作家：苏杭kaiyun.com

出品：瞻念察IPO

12月6日，汽车仪容出产商黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)上交所主板IPO行将上会，保荐机构为中信建投证券。

天有为能在同业毛利率逐步下滑的情况下，毛利率不仅高于同业业可比公司均值，以致越来越高，而实控东谈主拿着上市后价值或近2.56亿元的股权去达成与前职工4496.80万元的诉讼息争则更令东谈主不明。

01

收入增速下落，毛利率“反常”升高

招股书表露，天有为主要从事汽车仪容的研发想象、出产、销售和办事，并徐徐向智能座舱领域拓展，不外当今为止推崇平缓，公司居品仍以电子式组合仪容、全液晶组合仪容、双联屏仪容为主，包括其他汽车电子居品与办事。

电子式组合仪容主要为传统的指针式仪容，在智能化进程逐步加深的汽车市集已越来越“力不从心”。比拟之下，全液晶组合仪容莫得仪容指针等部件，整个信息王人通过屏幕传递，表露内容由软件界说，不错针对不同的驾驶情状完了调遣。

双联屏仪容则在复合屏等液晶屏技能的基础上，通过将汽车仪容屏幕和中控屏组合的容貌，将汽车仪容的驾驶信息表露功能和车载信息文娱系统的导航、文娱、抑制等功能归并。

此外，基于汽车仪容中枢居品，公司徐徐拓展了车载信息文娱系统、车载空调抑制器、车载无线充电器、建立办事等居品与办事。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月(“敷陈期”)，天有为主买卖务收入诀别为11.61亿元、19.65亿元、34.23亿元及20.32亿元，2022年、2023年及2024年收入同比增幅诀别为69.18%、74.25%及41.94%，增速有所下落。

同期，其净利润诀别为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元及5.50亿元，净利率诀别为9.96%、20.11%、24.51%及26.99%。

敷陈期各期，天有为的毛利率诀别为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，而同期同业业可比公司毛利率平均值诀别为20.36%、19.38%、19.69%及18.78%。

针对毛利率较高的问题，天有为暗示，从老本端来看，主要原因包括公司主要出产方位地位于黑龙江省绥化市，在东谈主工、地盘等老本具有一定上风；且公司汽车仪容出产工序更为齐全，好处率更高，自便了外购半制品或外协加工带来的老本；以及居品能够以较低的出产老本完了较高的居品质能，如全液晶组合仪容和双联屏仪容欺骗复合屏技能完了了接近全彩屏的表露服从，但出产老本较低等。

从收入端来看，订价和毛利率更高的全液晶组合仪容、双联屏仪容收入占比彰着晋升；外售收入上涨，外售居品由于研发过问较大，对办事要求相对较高，并需商量汇率波动等不笃定身分，订价一般高于内销居品，毛利率相对较高档。

与此同期，上述身分亦然敷陈期内公司毛利率较快增长的主要原因。

招股书表露，过程多年累积，公司当今客户包含国表里有名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，而公司的前五大客户除当代汽车集团及2024年上半年新进的HyolimXE外，均为长安汽车、一汽集团、奇瑞集团、上汽集团等国居品牌。

其中，天有为向当代汽车集团的销售金额占买卖收入的比例诀别为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，除2021年为第二大客户外，自2022年起各年/期均为公司第一大客户。

一样是因为向当代汽车集团的销售收入不休加多，敷陈期内，天有为外售收入占比由2021年度的13.96%不休增长至2024年上半年的57.48%。

但值得矜重的是，说明天有为及中介机构对于审核中心落实认识函的恢复，敷陈期内，以公司向当代汽车集团销售的汽车仪容类居品销量和公开数据表露的当代汽车集团整车销量测算，天有为在当代汽车集团汽车仪容类居品中的数目占比诀别为4.22%、14.10%、22.66%和30.48%。

天有为暗示，当代汽车集团当今其他的汽车电子领域供应商包括电装(Denso Corporation)、大陆(Continental AG)等外洋企业，出于供应链安全和踏实商量，其可能次第单一供应商占比，举例在3家主要供应商中采购数目平中分派各占约1/3支配(相干比例当代汽车集团并未对刊行东谈主明确要求，仅为刊行东谈主分析性的参考数据)。这也意味着，公司向当代集团销售收入的增速大致难以守护较高水平。

02

实控东谈主用2.56亿元股权

息争4496.80万元诉讼

除了毛利率，对于天有为的实控东谈主，市集也多有质疑之声，尤其是在与前职工的讼事中体现出的反常之处。

公司于2023年5月，即公司于2023年6月30递表的前一个月，通过息争容貌完了了与前职工彭超云的沿路诉讼。

招股书表露，自2010年起，公司与彭超云调解运筹帷幄，商定彭超云担任柳州分公司郑重东谈主，郑重浅近运营及销售等事宜，并按照柳州分公司销售情况给以其相应收益。后两边于2018年2月28日断绝前述调解运筹帷幄左券，并向彭超云授予3%股权，商定入股的前摘要求为柳州分公司刊出及彭超云向天有为有限(天有为前身)转让所捏柳州子公司股权完成。

由于股权转让与柳州分公司刊出时期存在较大各异，时期天有为业务情况和经买卖绩已发生较大变化，两边对入股价钱存在不同相识，在未达成一致前，彭超云觉得应按照调解运筹帷幄断绝前的容貌不竭支付分成款及用度。

因此，2022年9月7日，彭超云对天有为有限、柳州天有为和公司履行抑制东谈主之一吕冬芳拿起合同纠纷诉讼，诉请判令天有为有限和柳州天有为共同向其支付2018年至2021年的分成款及用度，暂定4496.80万元，吕冬芳承担连带背负。

2023年5月，两边达成息争，公司履行抑制东谈主王文博、吕冬芳将其捏有的方缘合股49.4999万元的份额无偿转让给彭超云，转让时方缘合股捏有公司2.85%股份，彭超云撤诉。

以公司这次公建立行股份数目不跳动4000万股，且不跳动刊行后总股本的25%，权略召募资金30.04亿元筹画，公司刊行后估值约为120亿元。抑制招股讲明书签署日，彭超云捏有方缘合股99.9998%股份，即盘曲捏有公司2.85%股份，上市后价值约2.56亿元，远高于其索赔金额。

招股书表露，敷陈期内，彭超云曾对接的客户上汽通用五菱仍为刊行东谈主的病笃客户，公司对其销售额未发生紧要变化。

王文博、吕冬芳配头作念出如斯紧要的衰落，究竟是对公司股份的价值信心不及，还是觉得安抚彭超云、断绝诉讼带来的价值远远跳动股权价值不知所以。

同期，天有为还号称事实上的“眷属企业”。

当今，王文博、吕冬芳配头诀别平直捏有公司53.60%和32.54%股份。吕冬芳为方缘合股的实施事务合鼓励谈主；王文博的八姐王佩娟、七姐王佩艳行动实施事务合鼓励谈主诀别抑制公司鼓励天有为接头、喜瑞合股，天有为接头和喜瑞合股与王文博和吕冬芳被认定为一致活动东谈主，二东谈主因此悉数抑制公司91.49%股份的表决权，为公司履行抑制东谈主。

此外，王文博七姐王佩艳当今任公司后勤部主宰kaiyun.com，王文博的五姐、六姐、九姐、七姐夫，吕冬芳的母亲及哥哥均捏有公司股份。