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2023年11月25日，（000625.SZ）与华为签署了《投资贯串备忘录》。凭据备忘录，华为（甲方）、长安汽车（乙方）将成立筹备公司，乙方股权比例不稀疏40%。

筹备公司业务范围包括智驾经管决策、智能座舱、智能汽车数字平台、智能云车、智能车灯、AR-HUD等；不包括“三电”，这部分业务保留在华为数字动力。

华为分拆汽车BU

华为车BU降生于2019年，经由几年摸索笃定“平台+生态”策略，主见是为智能汽车提供数字底座和斥地用具。

自成立以来，智能汽车经管决策BU（简称“华为智驾”）历程不错概述为3个“3”：花了30亿好意思元、领有300家客户、打造3个平台（智能汽车数字平台、智能驾驶研究平台和HarmonyOS智能座舱平台）。

华为、长安汽车原意对筹备公司进行永恒贯串与策略协同，业务范围的部分和经管决策原则上齐由筹备公司面向整车客户提供，华为不参与竞争。

筹备公司将对现存及潜在的车企贯串伙伴逐渐绽开股权，成为股权多元化公司。

备忘录有三个重点：

第一，智能汽车经管决策BU成建制“整合”至新公司，澈底斥逐华为里靠近于造车的商榷。#一扫而空#

第二，华为将通过筹备公司变现投资收益，隔离汽车行业的内卷，处于隔岸不雅火的超然地位。

第三，筹备公司由长安汽车操盘、华为保留截止权。

为什么选择长安汽车？

瘦死的骆驼比马大

2016年，长安汽车销量冲高到306万辆后，开动走下坡路；

2017年下降6.2%至287万辆；

2018年大跌27.8%至214万辆；

2019年跌至谷底，销量176万辆。

这轮暴跌的主要原因是长安福特销量“断崖式”下落：

2016年，销量高达94万辆，占总销量的30.8%；2018年不到18万辆。尔后，该合伙品牌虽有反弹却未能收复往日的荣光，2022年销量25万辆、占总销量的10.7%。

2020年，长安汽车销量开动巩固回升；2022年销量235万辆，约为2016年峰值的77%。

2023年前三季度，长安汽车销量187万辆，同比增长11.2%。

2016年前三季度，长安汽车销量为220万辆。2023年前三季度的销量特别于2016年同时的85%。

无论如何，长安汽车亦然年销量还是稀疏300万辆的企业，全中国没几家车企达到过这个“段位”。#见过大世面#

自主品牌挑大梁

合伙品牌雕零后，自主品牌在总销量中的占比稳步提升。

2021年Q3，自主品牌销量为38.5万辆，占总销量的72%；

2022年Q3，自主品牌销量为42.3万辆，占总销量的76%

2023年Q3，自主品牌销量为52.9万辆，占总销量的81%。

2022年，长安系自主品牌销量达187.5万辆，同比增长6.8%，限度再立异高；合伙品牌总销量为47万辆，占总销量的20%。

2023年前三季度，自主品牌销量155万辆，同比增长17.1%。

2016年前三季度，福特、马自达两大合伙品牌的销量占长安汽车总销量的36.2%。

2023年前三季度，这个比例只好11.8%。

2023年1－9月，上汽环球、通用两大合伙品牌销量占比达46.1%；广汽本田、丰田两大合伙品牌的销量占比更是高达62.5%。

自主品牌挑起大梁，长安汽车主动权在合手。与华为张开深度贯串、调整资源，在里面被制肘的可能性比较小。

新动力车慢半拍

长安汽车新动力车启动迟缓，2021年Q3，自主品牌新动力车销量为3.4万辆，占自主品牌销量的8.9%；

直到2022年末，长安汽车才开动发力，Q4新动力车销量达11.5万辆，同比增长209%；

2023年前三季度，新动力车总销量达30.7万辆，占自主品牌总销量的25%。

2022年，长安汽车自主新动力车销量27.1万辆。由于基数低，同比增速达155%，《2022年报》声称“同比增速大幅好于大盘”（世界新动力车销量同比增幅稀疏90%）。

2022年中国阛阓新动力车渗入率已达25.6%。长安新动力车仅占总销量的11.6%，占自主品牌销量的14.5%，远远过期于大盘。

2023年前三季度，长安自主品牌新动力车销量为30.7万辆，同比增长135%，占自主品牌销量的19.8%，过期大盘10个百分点（前三季度世界渗入率为29.8%）。

2023年Q3，这个比例攀升至24.7%。照此进程，2024年长安新动力车占比才智追上大盘。

2017年长安汽车与蔚来达成策略贯串，2018年长安、蔚来老成成立合伙公司。随后几年莫得取得执行性发达。

2021年合伙公司改名为阿维塔科技，引入宁德期间，签约华为，建设了“CHN”模式（长安、华为、宁德）。2023年10月，阿维塔11销量3888辆。阿维塔12累计获取“大定”稀疏1万辆。

“深蓝”是长安汽车旗下另一个进击的新动力品牌。2023年1－10月累计销量9.7万辆，其中10月份销量达1.5万辆。

2023年10月，长安旗下新动力车销量达5.74万辆。除阿维塔、深蓝，还有Lumin（袖珍）、UNI-V（紧凑型）、CS75（紧凑SUV）等车型。

概况地说，长安新动力车业务端倪多、车型多、销量低，渗入率跑输大盘。

穷则想变，长安汽车“上半场”过期，绑定华为、力求“下半场”反超，何乐而不为？

新公司的“两说念坎”

四年来，华为在智驾界限收成斐然，但有两说念难以跳动的坎。

第一起坎：研发、分娩、销售、利润、现款流酿成闭环。

过往十年，华为研发插足累计达到9773亿，仅2022年就插足1615亿。自智能汽车经管决策BU成立以来，累计投资30亿好意思元，其中70%－80%插足智驾研发（余承东泄漏）。按160亿元研究，华为智驾三年的研发插足仅为2022年华为研发总插足的10%！

2022年，华为智驾业务收入、开销别离为21亿、135亿，是华为旗下独一亏钱的业务。

比较之下，特斯拉、比亚迪的研发插足远超华为智驾，并已树立汽车研发、分娩、销售的闭环：

2023年前三季度，特斯拉、比亚迪的研发插足别离为206亿（28.8亿好意思元）、249亿，比华为智驾三年的插足还多25%！

2023年前三季度，特斯拉净利润70.3亿好意思元，同比下降20.8%；比亚迪净利润213.7亿，同比增长129.5%；

2023年前三季度，特斯拉筹备动作现款流净额637亿（88.9亿好意思元）；比亚迪筹备动作现款流净额达978.6亿（2022年为1408亿）。

华为智驾研发插足致使不足百度。

凭据公开贵府，自百度成立智能驾驶奇迹群（IDG）、推出Apollo以来，每年研发插足齐稀疏100亿。

华为向来扫视现款汇报，扫数业务齐完了研发、利润、现款流闭环。2022年8月，任正非点名汽车BU——“智能汽车经管决策不可铺开一个完好的阵线，要减少科研预算、加强交易闭环”。

智驾业务被整合进新公司，重要主见是“止血”。

除了股权融资、债权融资（长安汽车不错提供担保），新公司研发资金要靠我方挣。一分钱一分货，每年不保证200亿研发插足，凭什么留在“牌桌上”？

第二说念坎：优化智能驾驶需要天量数据

各家研发自动驾驶的旅途大同小异，但毫不是单纯的软件研发。环节在于使用机器学习和深度学习期间不停优化算法和模子，提升自动驾驶系统的性能，这需要天量数据。

与东说念主脸识别是一个有趣，东说念主家建模没那么好，用2亿张图片考验、完善，折服比你用200万张图片考验的后果好。

最梦想的方式是让千千万万装有自动驾驶系统的车辆开拔行驶，用东说念主类驾驶员的操作去“考验”自动驾驶系统，比如什么情况下延缓、什么条目不错并线、何时踩刹车，让系统决策与东说念主类越来越接近。

百度的短板是穷乏品招牌召力，只可我方掏钱买车、装机、测试，到2023年累计自动驾驶测试里程才4000万公里。

反不雅华为，仅从问界就能获取10亿公里级别的行驶数据（M5累计销量已达12万辆，假定每辆车每年跑1万公里）。

爱怜百度插足的东说念主力、物力、时刻均稀疏华为智驾BU，但很快落鄙人风（至少在公众和投资者感不雅中是这么）。

穷乏用以完善东说念主工智能驾驶的数据着手，是苹果迟迟不敢下场的根底原因。苹果不缺东说念主才不缺钱，缺的是百万辆智驾车开拔。

华为的赶超筹备赫然不是百度而是特斯拉。特斯拉在全球保有量已达400万辆，还在以每年200万辆的速率加多。

比亚迪2024年将销售100万辆智驾车型，数据仅次于特斯拉。

华为智驾需要百万级智驾车辆开拔，才智留在“牌桌”上。

缺钱、数据量不够，华为智驾BU跨不外这两说念坎。牵手长安汽车，莫得经管问题，仅仅把坚苦转嫁给合伙公司。

与长安合伙是华为“造车”的赢输手

经管问题的根底要道是多多卖车、卖智驾型车、回笼资金、获取谨慎数据。

华为与车企贯串有三种模式：

第一种模式不会匡助华为汇集数据 ；

继承第二种模式（HI模式）的只好长安阿维塔1家，2022年卖了1.2万辆，2023年料想3万辆，两年不到5万辆。

继承第三种模式（鸿蒙智行）的贯串伙伴目下有赛力斯、江淮、奇瑞、北汽等四家，进一步“扩编”难度不小。

2024年，现存贯串伙伴销量梗概在50万辆－100万辆之间。增速不够快，可能会延误战机。

与长安成立合伙公司，有三大公正：

第一是投资汇报。华为将智驾BU有形、无形金钱注入新公司。假如将来合伙公司估值1000亿，华为所持股权价值约为600亿；假如估值2000亿，华为持股价值1200亿。

第二是挖掘长安汽车的后劲。 “瘦死的骆驼比马大”，毕竟还是达到年销300万辆的限度，将来智驾新动力车销量稀疏100万辆值得期待。小康（赛力斯前身）、江淮历史最高销量加起来不到长安的三分之一。获取40%股权何况操盘，唯其如斯长安汽车才会全身心性插足合伙公司。

第三是便捷与国内合伙车企张开贯串，进而开拓国外阛阓。

现存贯串伙伴赛力斯、江淮、北汽、奇瑞不错参股，但不可能与长安平起平坐。一个梵衲挑水吃，三个梵衲没水吃，新公司只好靠长安挑水。

新公司股权是“逐渐绽开”，不仅看东家（华为）的颜料，也要关爱掌柜的（长安）的激情。赛力斯们“想欠亨”也没办法。

与长安牵手是华为智驾的赢输手，环节看合伙公司新动力车能否大卖。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资提议！