科大讯飞旗下AI医疗公司讯飞医疗科技（02506.HK）追究登陆港股。上市首日股价一度走高高潮14.73%kaiyun.com，最终收涨5.07%。当今最新股价84.6港元。

此次香港市集给了讯飞医疗科技可以的估值，公司香港公设备售部分获3.66倍认购，外洋发售则有1.10倍认购；发售价为每股82.8港元，所得款项净额约5.07亿港元。

2024年是大模子与生成式AI元年，百度、腾讯、京东、华大基因等均涉足医疗大模子，讯飞医疗科技也推出“星火医疗大模子”。不外公司依然濒临滚动上的贫寒。2021年至2023年，讯飞医疗科技营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI市集增速达33.8%。但耗损也在捏续加重。2021年于今公司捏续耗损，最新显露的数据涌现，2024年上半年讯飞医疗科技耗损达1.34亿元。

尾浩劫掉

笔据弗若斯特沙利文数据，2023年中国医疗东谈主工智能市集范围达88亿元，展望到2033年将攀升至3157亿元，年复合增速达43.1%。在AI大模子风口下，百度、京东、腾讯、华大基因、云知声等纷繁推出医疗大模子“抢滩登陆”，讯飞医疗科技暂居市占率第一。

从市占率而言，讯飞医疗科技是AI医疗的龙头，公司提供多种基于东谈主工智能的医疗科罚决策，涵盖健康风险预警、早筛、补助会诊与诊疗、诊疗成果评估以及诊后经管与慢病经管等奇迹。主要家具包括“智医助理”、“慢病经管”、“病院奇迹”和“患者奇迹”。

其中，患者奇迹包括聪惠病院患者奇迹与诊后经管（如讯飞晓医App及小设施）、影像云平台和医疗器械（如助听器）。2023年10月，公司推出了由讯飞星火医疗大模子赋能的讯飞晓医App及小设施，以温顺患者在诊前、诊中庸诊后三个阶段的问诊需求。

笔据弗若斯特沙利文的数据，讯飞医疗科技在2023年中国医疗东谈主工智能行业中按收入范围名循序一。公司自主研发了撑捏其家具和科罚决策的中枢东谈主工智能时代，包括当然话语处理（NLP）模子、医学常识图谱、语音识别及医学推理。此外，公司是惟一参与制定“医疗规模顶用于大型话语模子的时代评估体系和模范表率”的企业

可是医疗东谈主工智能行业在加快演变的同期，市集的担忧主要齐集在需求与监管两头。

讯飞医疗科技主要为场合卫健委、病院等宇宙部门及大中型机构提供AI科罚决策，可是这些客户往往具有较长的付款周期，公司也濒临流动资金压力。2024年上半年公司应收款项盘活天数已达450.2天。2021年至2023年这三年间，盘活天数则折柳为160.1天、249.9天和305.6天。同期机构客户因政府预算、政府采购经由放缓等原因，进一步拉长了回款周期。

另一方面，派司、许可证及审批合规压力增大。公司在老例业务运作中需要采集患者及用户的医疗健康数据、个东谈主信息等，必须征服蚁集安全和狡饰保护要领。2022年9月1日本质的《数据出境安全评估办法》、2025年1月1日行将奏效的《蚁集数据安全经管条例》王人可能对运营产生压力。

为了加快家具迭代，讯飞医疗科技正捏续进行宽广研发参预。2021年至2024年上半年，公司研发参预折柳为1.60亿元、2.42亿元、2.64亿元和1.35亿元，占同期营收比重最高达59.0%。由于东谈主工智能时代和医疗需求均在快速演进，研发还报具有很大的不细则性，短期内公司也难言扭亏。

从中枢收入角度，讯飞医疗科技濒临较大增长压力，过于依赖toB时势显得“尾浩劫掉”。2021年至2023年，公司营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI市集增速达33.8%。公司或需要发展toC业务来提振财务进展。

前世今生

讯飞医疗科技是AI医疗第一个“吃螃蟹的东谈主”。

讯飞医疗科技栽植于2016年，其前身为安徽普济信息科技有限公司，由科大讯飞控股。四肢科大讯飞东谈主工智能生态的进攻一环，讯飞医疗科技一直聚焦医疗规模的AI时代研发和利用。2017年，公司与中国科学时代大学附属第一病院（安徽省立病院）合营，打造了中国首家聪惠病院。同庚，公司自研的“智医助理”四肢首个通过国度医师经历锻真金不怕火（抽象笔试）的机器激勉业界暖热。

2018年起，“智医助理”在安徽省四县一区开展下层试点，并于2020年遮掩至全省100多个区县。2021年，讯飞医疗科技入选中国科学时代协会“科创中国”先导时代榜单；2022年追究向个东谈主客户提供助听器，并拿下国度医保局聪惠医保解决策大赛一等奖。2023年，公司推出自研大模子“讯飞星火医疗大模子”。

对外投资方面，讯飞医疗科技于2021年7月至8月时辰参预约9.82千万元分两步收购安徽影联51%股权，切入数字影像奇迹规模。安徽影联原由融捷健康、医联云享等主体共同创办，当今由公司控股。另于2020年栽植北京惠及，主要提供医保相干奇迹，其中北京惠及下属子公司吕梁讯飞、普洱讯飞亦聚焦当地医保业务

2021年8月，科大讯飞显露了分拆旗下医疗板块的筹画。2024年1月26日与7月26日，讯飞医疗科技先后两次向港交所递表，最终于2024年12月12日通过上市聆讯。招股书涌现，当今科大讯飞对讯飞医疗科技捏股52.47%，仍保捏控股地位。本次分拆标记着讯飞医疗科技将加快研发与市集推广。

尽管如斯，以讯飞医疗科技为代表的公司仍在摸索中前行。大模子与AI时代正在大夫职责经由中演出“补助者”，如慢阻肺、皮肤病、肺结核等疾病的CT筛查和初步识别，大幅提高筛查遵守及精确度。在此基础上，医护东谈主员可更快干扰或更准确开具诊疗决策，从而使患者受益。

关于基因检测、补助新药研发等垂直细分规模kaiyun.com，华大基因的多模态大模子GeneT仍是在实在临床样本中展现高准确率；清华孵化的水木分子则推出针对药物研发过程的对话式大模子ChatDD，旨在裁减研发布局和提高研发ROI。举座而言，中枢交易时势未被富余理顺。