营收与净利润双增长，总营收与利润总额双千亿，这是贵州茅台客岁全年纪迹数据的概况。

4月2日晚间，贵州茅台发布2023年报。年报数据骄慢，该公司营收（非总营收）1476.93亿元，归母净利润为747.34亿元，同比分手增多19.01%和19.16%，守护事迹双增长态势。受音问影响，4月3日贵州茅台高开1734元/股，放手14：00报1714.59元/股涨0.04%。

在投资者等眼中，贵州茅台的事迹捏续破记录已“见怪不怪”，各界更温雅的是每年茅台能创下几许记录，与之相对应的，则是与贵州茅台的价钱体系、渠说念、家具结构息息关联。

那么，客岁茅台酒提价影响若何？直营与经销渠说念的“角力”情况何如？茅台家具结构又出现哪些变化？对此，南齐湾财社-酒水新铺张指数课题组记者，对贵州茅台2023年报进行潜入分解。

 

客岁第四季度营收大增

茅台酒出厂价提价效应提前默契？

透过年报关联数据，南齐湾财社记者戒备到，客岁第四季度贵州茅台录得收入为444.25亿元，归母净利润为218.57亿元，单季度分手同比增多20.27%和19.32%，是客岁全年中收入最高的一个季度。

值得戒备的是，客岁贵州茅台旗下主力家具53度茅台酒提价20%至约1169元/瓶，就发生在11月1日，那么此次“时隔多年”的提价对贵州茅台影响几何？南齐湾财社记者查阅茅台酒年报时戒备到，客岁第四季度提价对贵州茅台的事迹有一定影响。

以单季度环比揣度，营收方面客岁第四季度环比第三季度增多31.86%；而2020年、2021年和2022年第四季度，这一数据分手为19.08%、23.45%和25.04%，单季度收入环比增幅初次轻易30%。归母净利润方面，客岁第四季度环比第三季度增多29.37%，相同是2020年、2021年和2022年的第四季度，这数据为14.65%、20.47%和25.41%。

天然业界合计，茅台酒提价后的效应更多会在本年体现，但透过上述增长数据来看，客岁终末两个月期间内，茅台酒出厂价提高对贵州茅台第四季度的事迹增长的正面效应赫然·。

关于贵州茅台而言，销售额占比85%以上的茅台酒提逾越厂价，对事迹影响显而易见。据南齐湾财社记者了解，2018年头，53度500毫升飞天茅台酒出厂价提高至969元，当年年报骄慢，茅台酒的毛利率从前一年的92.82%提高至93.74%，其营收和净利润同比分手增多26.43%和30%。

天然，茅台酒提价效应除了对企业自己事迹带来“利好”外，也引起行业后续“跟风”。从客岁11月于今，包括五粮液、洋河、剑南春和牛栏山等企业先后晓示加价。

此前，盛初集团董事长王朝成合计，茅台酒提价可能为产业带来溢出效应。率先，现时市集铺张不热，尤其是高端铺张低迷，不至于会激励批发价和零卖价大涨，产业社会影响最低；其次，茅台中枢单品提价，会激励其他品牌提价预期，为其它品牌干预“量减价增”的计谋诊治带来操作上的可能性，而这对扫数中国白酒的高端、次高端品牌健康可捏续发展提供可能性。

另据南齐湾财社记者了解，茅台酒出厂价提高后，末端市集价钱推崇仍较为沉稳。“当天酒价”统计数据骄慢，4月3日茅台酒（2024年）原箱批价报价为2880元/瓶，拆箱批价报价为2635元/瓶；据南齐湾财社-酒水新铺张指数课题组的“湾区酒价”最新一期统计，广州、深圳市集上通顺的茅台酒零卖均价为2855元/瓶。

 

直营与经销商的“角力”

创收接近“五五开”，直营体系将成主要营收开始？

在贵州茅台年报中，直营渠说念和经销商创造的收入亦然备受温雅部分，这两个渠说念为贵州茅台的收入险些是“五五开”。

南齐湾财社记者戒备到，客岁贵州茅台直营（直销）渠说念创造672.32亿元收入，同比增多36.16%，直营渠说念带来的毛利率相同可不雅，达到94.56%。值得戒备的是，直营渠说念卖出的酒省略为15634.95吨，占客岁贵州茅台总销量的21.33%，不外在收入上为贵州茅台带来约45.52%的营收。

推行上，渠说念改造一直是贵州茅台的“重中之重”。自2016年下半年贵州茅台谋划开展渠说念改造后，2017年运转，贵州茅台的分渠说念收入就呈当今每个季度论说中，从2017年于今，贵州茅台直营渠说念的收入是从2020年起才运转稳步增长。

把柄南齐湾财社记者统计，2017年至2019年，贵州茅台直营渠说念的收入是节节下滑，占该公司总营收占比相同在减轻。

然而转机出当今2019年第四季度，在该季度中，贵州茅台直营渠说念创造了超40亿元的收入，这一收入也将贵州茅台的直营收入“创记录地”轻易70亿元。

2020年至2023年，贵州茅台的直营收入在每个季度的增幅“如同开挂”，其同比增幅险些在70%以上，2020年至2023年，茅台直营渠说念创造的营收占比从不及8%，一下飙升至超45%。

与之相对的，经销商数量减少、渠说念收入增长放缓是贵州茅台年报中另一大特征。据茅台2023年报数据，客岁经销商为贵州茅台带来了799.86亿元的收入，同比增多7.52%，从收入端来看，经销商渠说念为贵州茅台带来了54.4%的收入。与此同期，经销商渠说念客岁酒类总销量为57639.09吨，同比增多1.13%。

而在经销商数字方面，客岁年报骄慢，贵州茅台的经销商数量已处于沉稳阶段，客岁贵州茅台经销商总和为2186家，增多了2家，减少5家。从2018年运转，贵州茅台就大幅削减经销商数量，况且至2022年才运转减缓。

推行上，经销商关于千亿茅台的发展作用可谓举足轻重，经销商渠说念因直营渠说念影响出现收入增长停滞乃至负增长（2022年曾出现），并不是贵州茅台但愿出现的场合，对该公司而言，“均衡”是当下贵州茅台发展的垂危身分。在客岁举行的贵州茅台推动大会上，该公司董事长丁雄军暗示，茅台的各个渠说念之间要守护在一个最好均衡点，让不同渠说念的价值齐充分阐发。

据南齐湾财社记者了解，贵州茅台对经销商选拔“扮装篡改”依次，举例让经销商参与运营贵州茅台线下三代店及形象展示店，让经销商的子女（俗称“茅二代”）取得茅台冰淇淋经销权，以及将经销商与i茅台纠合变为服务商，应用线下门店为i茅台用户提供酒库存、配送、结算、客服等服务。

值得戒备的是，在客岁年报中，i茅台孝顺了223.74亿元收入，同比增多88.29%。

本年贵州茅台仍提议营业总收入增长15%的筹算，面前直营与经销商渠说念收入孝顺已接近对半，按照现存增幅来看，本年直营渠说念的收入或有可能捏平或高于经销商渠说念。2021年南齐湾财社记者曾通过采访后曾预判，贵州茅台每年要守护事迹双增长，直营渠说念的增幅起到要津作用。

 

除了茅台酒，系列酒收入破了200亿元

主力家具千亿后，增长 “第二弧线”酿成了吗？

据了解，贵州茅台“事迹彪悍”，其主要开始仍是茅台酒这一千亿级大单品，不外贵州茅台的酱香系列酒家具，推崇相同“阻拦小觑”。把柄茅台年报数据，客岁茅台酒收入为1265.89亿元，同比增多17.39%，组成贵州茅台千亿的基本盘；酱香系列酒收入初次轻易200亿，录得206.29亿元，同比增多29.43%。

南齐湾财社记者戒备到，酱香系列酒快速增长，也让贵州茅台对其产能进行相应布局。客岁酱香系列酒产量4.29万吨，客岁新增投产7000吨后，2024坐褥年度的产量预测将轻易5万吨大关。

公开辛勤骄慢，2014年贵州茅台成立酱香酒公司以来，不到10亿元收入的酱香系列酒在快速发展，况且在2019年轻易了百亿限制。2020年贵州茅台将酱香系列酒进行加码布局后，不到4年期间竣事收入翻倍，这也源于该家具管线选拔大单品策略谈判。

其中2022年上市布局千元价钱带的茅台1935，在2023年就竣事了110亿元的销售事迹，同比翻倍，这也使得该家具成为酱酒行业为数未几的百亿级大单品；茅台王子酒单品营收超 40 亿元；汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分手超 10 亿元。这一系列家具线，让贵州茅台酿成了全部酿成了“千、百、十亿级”大单品表情，酱香系列酒第二增长弧线的效应越来越赫然。

中国酒业分析师肖竹青合计，茅台酱香系列酒是贵州茅台集团稳中求进的垂危增长极，这是贵州茅台集团濒临中国酒业存量竞争和可能发展成缩量竞争景况的护城河，酿成各个价钱带更庸碌铺张场景笼罩和更多销售末端有用触达。

除了酱香系列酒外，录入贵州茅台财报的其他业务也受到外界温雅，在年报归类中，冰淇淋是其他业务的一项。把柄茅台年报数据，其他业务客岁孝顺4.74亿元收入，同比增多44.95%，冰淇淋具体孝顺数据不解。

行为贵州茅台首个跨界联名家具，茅台冰淇淋是该公司触达年青东说念主群的垂危一环，家具关联热度仍在捏续。南齐湾财社记者还了解到，本年一季度茅台冰淇淋线下旗舰店增多至35家，同比增长45.83%，冰淇淋做事部本年一季度营收同比增长239.62%。不外南齐湾财社记者也发现，近期成齐首家茅台冰淇淋旗舰店闭店，把柄关联东说念主士复兴，闭店主如果租约到期。

 

现款储备量强大

将来大手笔分成与作念外业投资并行？

关于贵州茅台推动而言，事迹连鼎新高，除了二级市集答复外，茅台若何分成是最为温雅的部分。客岁年报数据骄慢，贵州茅台的货币资金为690.7亿元，拆出资金为1056亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙曾暗示，“如果公司账上趴许多现款，推行上会大幅度镌汰公司的净钞票答复率”。对此，强大资金储备也让推动敕令要增多分成。

据南齐湾财社记者此前了解，客岁包括“私募大佬”林园等茅台推动敕令，贵州茅台账面储备资金过高，并敕令该公司加大分成量。针对林园等推动敕令，贵州茅台方面反应暗示，账面上资金有四方面用途：第一是用于扩大产能，第二是（支付）税金等，第三是分成，第四是用于应付风险。

推行上，从2022年起，贵州茅台就增多了相配分成一项增多分成额度，当期相配分成额约279亿元，连同庚度分成预计542.5亿元。客岁，贵州茅台奉行年度分成325.49亿元、相配分成240.01亿元，共计分成565.50亿元，分成金额占客岁归母净利润的75.67%。

从趋势来看，贵州茅台从分成额度以及频率均在增多。据南齐湾财社记者统计，上市于今贵州茅台预计分成达2326.54亿元，尤其2019年至2023年，分成金额达到1751.88亿元。

而在本年，贵州茅台又拿出了387.86亿元进行年度分成，分成金额占当期净利润51.9%。

天然，在加大现款分成的同期，贵州茅台增多对外投资，尤其从报表数据来看，客岁贵州茅台的投资动作和频率远高于往年。

南齐湾财社记者透过年报数据了解到，客岁贵州茅台投资活动现款流入77.2亿元，流出174.4亿元，均创下积年来新高。其中在流入方面，放手客岁12月31日，贵州茅台投资收回现款75亿元，收益为1.407亿元；流出方面，除了26.2亿元用于固定钞票等以外，该公司支付148.2亿元用于投资。这也使得客岁贵州茅台投资活动产生的现款流量净额为-97.24亿元。

贵州茅台投资活动的频频，也与客岁该公司出资竖立的两只产业发展基金谈判。客岁8月，贵州茅台分手竖立茅台金石（贵州）产业发展基金搭伙企业和茅台招华（贵州）产业发展基金搭伙企业，认缴总限制超110亿元，其用于聚焦新一代信息期间、生物期间以及新动力等投资契机。南齐湾财社记者戒备到，昔日贵州茅台竖立投资基金主如果通过母公司茅台集团竖立和操盘，其中有6个投资宗旨顺利登陆本钱市集。

推行上，从茅台竖立投资基金来看，更多是为保险和促进所在经济而服务。白酒行业分析师蔡学飞曾向南齐湾财社记者暗示，由于龙头酒企具备丰富现款和邃密的生意品牌信誉，跨界或入股投资不错科罚投资宗旨融资问题，以及起到背书效应。“客不雅来看，具有国有属性的酿酒企业是部分区域的撑捏产业，包括在当地经济拔擢、税收和作事等将阐发首要作用”。

贵州茅台年报中提到，本年将守护约15%的收入增长，即总营收要轻易1700亿元，在此之下，贵州茅台在本年将有何首要动向和布局？南齐湾财社-酒水新铺张指数课题组记者将捏续温雅。

南齐湾财社记者 贝贝